Σάββατο, 22 Ιουλίου 2017 Επικοινωνία | Πληροφορίες
Δεδομένα με 15 λεπτά καθυστέρηση
in.gr  >>  Οικονομία  >>  Είδηση
iPhone
 
Εκτύπωση σελίδας Αποστολή σελίδας με email

"Κρίσιμο έτος το 2010 για τις αντοχές των ελληνικών ομίλων. Απαιτούνται γενναίες περικοπές εξόδων". Ανάλυση του Ν. Χρυσοχοΐδη διευθύνοντα συμβούλου της Ν. Χρυσοχοΐδης Χρηματιστηριακή Α.Ε.Π.Ε.Υ.

 

Την εκτίμηση πως ο ελληνικός τραπεζικός κλάδος καλείται πλέον να ισορροπήσει μεταξύ των χαμηλών λειτουργικών εσόδων και του ολοένα αυξανόμενου κόστους χρηματοδότησης, εκφράζει σε ανάλυσή του για το in.gr ο κ. Νίκος Χρυσοχοΐδης, Διευθύνων Σύμβουλος της Ν. Χρυσοχοΐδης Χρηματιστηριακή Α.Ε.Π.Ε.Υ. και μέλος του Δ.Σ της ΕΧΑΕ. Επισημαίνει πως η πλειοψηφία των εισηγμένων μετοχών χρειάζεται άλλους καταλύτες πέραν της χαμηλής αποτίμησης, για να κινηθεί σε υψηλότερα επίπεδα κεφαλαιοποίησης και τονίζει την απροθυμία των ξένων επενδυτών να τοποθετηθούν στην Ελλάδα.


Με την ολοκλήρωση της, ψυχολογικού χαρακτήρα, ανάκαμψης των χρηματιστηρίων που χαρακτήρισε το έτος 2009 ξεκινά και η προσεκτικότερη ανάγνωση και μελέτη των πραγματικών στοιχείων της εξέλιξης των μακροοικονομικών μεγεθών των βασικών οικονομιών, προκειμένου να διαπιστωθούν η ποιότητα και οι αντοχές της βελτίωσης των μεγεθών αυτών.

Όπως αναμενόταν, η οικονομία των Η.Π.Α. αποτελεί την πρώτη από τις βασικές οικονομίες που εμφανίζεται να εξέρχεται έστω και οριακά από την κρίση. Tόσο οι ρυθμοί αύξησης του Ακαθάριστου Εθνικού Προϊόντος εμφανίζονται θετικοί (και βελτιούμενοι σε σχέση και με τις προηγούμενες μετρήσεις τους) όσο και η κατανάλωση αποδεικνύεται ανθεκτική με δεδομένη την κακή συγκυρία. Ακόμα και οι δείκτες της ανεργίας που αναμένονταν υψηλοί και 'επίμονοι' για το προσεχές διάστημα, εμφανίζουν τάσεις σταθεροποίησης, ενώ παρατηρείται αντίστοιχη σταθεροποίηση στις τιμές των κατοικιών.

Οι αντίστοιχες οικονομίες της Ευρωζώνης ακολουθούν θετική τροχιά αν και με ακόμη μικρότερους δρασκελισμούς δεδομένης και της δυσκαμψίας των εξαγωγών, συνέπεια της ισοτιμίας ευρώ/δολαρίου. Ομολογουμένως, οι κεντρικές τράπεζες πέτυχαν να επαναφέρουν την οικονομική ισορροπία στο παγκόσμιο σύστημα με την διοχέτευση άφθονου φθηνού χρήματος και πλέον, ζητούμενο αποτελεί η απόσυρση αυτής της υπερβάλλουσας ρευστότητας προτού αυτή οδηγήσει σε νέες χρηματοοικονομικές ανισορροπίες.

Καθώς οι αγορές αποτιμούν τα πρώτα δείγματα γραφής των παρεμβάσεων αλλά και ευελπιστούν για την ανάκαμψη στις μεγάλες οικονομίες κατά το έτος 2010, εντείνεται η προτίμηση για μειωμένη έκθεση σε δευτερεύουσες αγορές και για μείωση του επενδυτικού κινδύνου. Έτσι, η Ελληνική οικονομία, μετά από ένα διάστημα σχετικής αντοχής στις παρενέργειες της παγκόσμιας κρίσης, αντιμετωπίζει τις πρώτες ενδείξεις απραξίας αλλά και δυσπιστίας εκ μέρους των διεθνών επενδυτών. Τα χρόνια δημοσιονομικά προβλήματα και η χαμηλή ανταγωνιστικότητα της Ελληνικής οικονομίας αμβλύνονται από αυτήν την κατάσταση και οδηγούν σε διόγκωση του κόστους εξυπηρέτησης του χρέους καθώς και σε έλλειψη εμπιστοσύνης κυρίως για την ικανότητα της χώρας για αλλαγές που θα εξασφαλίσουν μιαν ανάκαμψη στα πρότυπα των μεγαλύτερων δυτικών οι κονομιών. Μόνο αισιόδοξο σημάδι αποτελεί η ρητορική των κεντρικών τραπεζών για τη διατήρηση των χαμηλών επιτοκίων για ικανό ακόμα διάστημα.

Σε αυτές τις δύσκολες συνθήκες που διαμορφώνονται, ο Ελληνικός τραπεζικός κλάδος καλείται πλέον να ισορροπήσει μεταξύ των χαμηλών λειτουργικών εσόδων και του ολοένα αυξανόμενου κόστους χρηματοδότησης. Το 2010 άλλωστε, με δεδομένη και την ολοκλήρωση του προγράμματος ενίσχυσης της ρευστότητας των τραπεζικών ομίλων, αποτελεί έτος 'crash test' για τις αντοχές των Ελληνικών ομίλων και η λειτουργική ικανότητα τους θα αποτελέσει πλέον το βασικό αντικείμενο για την αξιολόγηση τους, ενώ η ποιότητα των δανειακών χαρτοφυλακίων τους σε συνδυασμό με ικανή και φθηνή χρηματοδότηση θα αναδείξουν τους νικητές του κλάδου.

Με την ολοκλήρωση της διαδικασίας ανακοίνωσης των αποτελεσμάτων του τρίτου τριμήνου της τρέχουσας χρήσης, παρατηρείται σε αρκετές εισηγμένες εταιρείες - πλήν των κατασκευαστικών- μια προσπάθεια προς την μείωση του συνολικού δανεισμού τους. Η μείωση αυτή αν και επιβεβλημένη δεν κρίνεται αρκετή προκειμένου να αντιμετωπιστεί το αυξανόμενο κόστος χρηματοδότησης τους. Για το επόμενο έτος θα βρίσκονται σε καλή θέση αξιολόγησης μόνο όσες επιχειρήσεις καταφέρουν γενναίες περικοπές χρηματοοικονομικών αλλά και λειτουργικών εξόδων.

Σε επίπεδο κερδοφορίας, οι εγχώριες επιχειρήσεις αποδεικνύουν πως διαθέτουν αντοχές (κυρίως χάρη στα έκτακτα κέρδη των τραπεζικών χαρτοφυλακίων), αλλά η συνεχιζόμενη αβεβαιότητα για την πορεία της ζήτησης δυσκολεύει τις προβλέψεις μας για τον κύκλο εργασιών της ερχόμενης χρήσης και μας απαγορεύει να είμαστε αισιόδοξοι.

Συμπερασματικά, η πλειοψηφία των εισηγμένων μετοχών χρειάζεται άλλους καταλύτες πέραν της χαμηλής αποτίμησης, για να κινηθεί σε υψηλότερα επίπεδα κεφαλαιοποίησης: αν και σε μακροπρόθεσμο επίπεδο αποτίμησης, ο Γενικός Δείκτης διαθέτει αξία έως τις 2.700 μονάδες, είναι αιτιολογημένη η διαπραγμάτευση του σε υποτίμηση ως προς την εσωτερική του αξία. Αν άλογη εικόνα παρουσιάζουν ο FTSE-20 με εύλογη αξία τις 1400 μονάδες (Ρ/Ε '09 10 φορές) και ο FTSE-40 με εύλογη αξία τις 2800 μονάδες (Ρ/Ε '09 9,6 φορές). Δίχως τον καταλυτικό ρόλο των τραπεζικών ομίλων στην συνολική κερδοφορία, στρεφόμαστε προς τους αμυντικούς τίτλους της αγοράς (Κοινή Ωφέλεια, Τυχερά Παιχνίδια, Διυλιστήρια) προκειμένου να διατηρηθούν τα ίδια επίπεδα κερδοφορίας για το 2010. Ακολούθως, επανερχόμαστε σε μειωμένη έκθεση για τους μετοχικούς τίτλους όπως είχαμε πράξει και στα τέλη του 2008.

Newsroom ΔΟΛ
 
Οι μετοχές μου Ρυθμίσεις »
Δεν έχετε προσθέσει μετοχές στo κουτί
"Οι μετοχές μου".
Δείκτες ΧΑ
Δείκτης Μον. Διαφ. (%) Γραφ.
ΓΔ 845,97 -8,57 -1,00% 1001;ΓΔ
FTSE 20 2.194,14 -23,56 -1,06% 1000;FTSE 20
FTSE 40 1.190,48 0,49 0,04% 1011;FTSE 40
FTSE 80 2.300,16 -33,35 -1,43% 1022;FTSE 80
FTSE ΤΡΑΠ 1.127,94 5,33 0,47% 1016;FTSE ΤΡΑΠ
Μεγαλύτερη Ανοδος
Μετοχή Τιμή Διαφ. (%) Γραφ.
ΠΗΓΑΣ 0,1700 0,0280 19,72% 168;ΠΗΓΑΣ
ΛΕΒΠ 0,2310 0,0380 19,69% 165;ΛΕΒΠ
ΥΑΛΚΟ 0,0860 0,0140 19,44% 274;ΥΑΛΚΟ
ΛΙΒΑΝ 0,1050 0,0170 19,32% 409;ΛΙΒΑΝ
ΚΟΜΠ 0,0070 0,0010 16,67% 396;ΚΟΜΠ
Μεγαλύτερη Πτώση
Μετοχή Τιμή Διαφ. (%) Γραφ.
ΑΛΦΑΤΠ 0,0010 -0,0010 -50,00% 479;ΑΛΦΑΤΠ
ΝΑΥΤ 0,0480 -0,0120 -20,00% 320;ΝΑΥΤ
ΑΚΡΙΤ 0,1470 -0,0330 -18,33% 314;ΑΚΡΙΤ
ΓΕΔ 0,0190 -0,0040 -17,39% 437;ΓΕΔ
ΠΡΕΖΤ 4,0900 -0,6800 -14,26% 29;ΠΡΕΖΤ